Как работает заём в DeFi: залог, проценты и ликвидация

Как программа может выдать заём без кредитного менеджера?

Она не выясняет, насколько вы надёжный человек, а проверяет установленное протоколом условие: достаточно ли уже внесённого обеспечения.

В ранних DeFi-протоколах вроде Compound пользователь мог разместить поддерживаемые активы и занять другие активы под залог. Проверка проводилась смарт-контрактами, а не сотрудником, рассматривающим паспорт, историю покупок и справку о доходах.

Этот механизм не равен банковскому кредиту и не означает, что деньги появляются без риска. Важнейшее слово здесь — залог.

Почему залог должен быть больше долга?

Представьте, что вам дают на время велосипед под залог более дорогой вещи. Если вещь стоит столько же, сколько велосипед, любое падение её рыночной цены поставит заимодавца под угрозу потери.

В DeFi значение залога часто должно превышать стоимость займа. Такой подход называется избыточным обеспечением (overcollateralization).

Условный пример, не параметры какого-либо конкретного протокола:

Условие	Пример
Залог пользователя	Токены на условные 1 000 единиц
Допустимый долг при выбранных правилах	Не более 600 единиц
Уже занятые средства	500 единиц
Что меняется при падении цены залога?	Стоимость обеспечения уменьшается, долг сам по себе не исчезает

Пока залог достаточен, контракт разрешает определённые операции. Но если его стоимость уменьшится, участнику может понадобиться погасить часть долга или увеличить обеспечение, иначе протокол может допустить ликвидацию.

Откуда контракт узнаёт стоимость залога?

Из данных о цене. Сам блокчейн не знает, сколько стоит один ETH на внешнем рынке. Для оценки в кредитном протоколе используется ценовой оракул.

В документации исторической версии Compound v2 описан компонент Comptroller: он сопоставляет балансы пользователя, цены активов и коэффициенты залога, чтобы определить, какие действия допустимы.

Это важное различие: математическая проверка может работать правильно, но результат всё равно зависит от корректности входной цены. Как работают оракулы — отдельное объяснение этой зависимости.

Что такое ликвидация?

Ликвидация — исполнение заранее определённых правил на случай, когда обеспечение уже недостаточно по требованиям конкретного протокола.

В Compound v2 сторонний участник мог погасить часть долга проблемной позиции и получить соответствующую часть залога с предусмотренной скидкой. Это способ уменьшить риск безнадёжного долга, а не «штраф по решению блокчейна».

Порядок действий зависит от версии и программы. В Compound III механизм ликвидации отличается от Compound v2. Нельзя взять описание актуального интерфейса и автоматически считать, что именно так всё работало в 2020 году.

Важный практический вывод для понимания технологии: залог, записанный в смарт-контракте, не обязательно остаётся доступным владельцу при любом движении рынка.

Откуда берутся проценты?

Проценты возникают по правилам рынка займа. Те, кто берёт активы взаймы, несут обязательство платить проценты. Протокол может начислять часть поступлений тем, кто предоставил активы в распоряжение рынка.

Но «протокол начисляет проценты» не означает «никто не рискует». Доступность резервов, цена залога, ошибки в программе и правила конкретного рынка продолжают иметь значение.

Это также не то же самое, что пул ликвидности Uniswap. Обменный пул управляет резервами для торговли; рынок займов учитывает предоставленные активы, долг, залоги и проценты. Оба используют смарт-контракты, но задачи у них разные.

Кто принимает решения, если нет управляющего банком?

У протоколов бывают разные механизмы управления. Разработчики создают код, участники выполняют операции, а изменения параметров могут требовать процедур голосования и специальных полномочий.

Поэтому слово «децентрализованный» не гарантирует одинаковое влияние всех участников и не означает отсутствие управляющих ключей либо возможности изменить некоторые параметры. Необходимо рассматривать конкретный протокол и его версию.

Летом 2020 года Compound начал распределять COMP, токен управления, среди пользователей. Так история программного кредитования связалась с новой экономикой участия в протоколах.

Что запомнить?

Смарт-контракт проверяет правила займа, оракул сообщает стоимость обеспечения, а участники принимают риски изменения цены. Ни один из этих элементов не превращает цифровой залог в гарантированный банковский вклад.

По теме: как возникли DeFi, как меняются правила блокчейна и что произошло летом 2020 года.

Источники

Сверено 19 октября 2026 года. Условные числа в таблице иллюстрируют принцип, а не ставки, пороги или предложение воспользоваться протоколом.

• Compound v2 — Comptroller — проверка цены, залога и допустимых операций.
• Compound v2 — cTokens: Liquidate Borrow — механизм частичного погашения долга и передачи залога.
• Compound III — Liquidation — отличия механизма более поздней версии.
• Chainlink — назначение ценовых оракулов.